Geschäftsbericht 2011

15 Münchener Hypothekenbank eG laGeBerIcHt wirtschaftliche Entwicklung zusehends abschwächte und die Staatsschuldenkrise sich ausweitete, senkte die EZB im no- vember und dezember den Leitzins in zwei aufeinanderfolgen- den Schritten wieder auf 1 Prozent. die uS-amerikanische notenbank nahm keine änderungen am Leitzins vor, für den weiter ein Zielband von 0 bis 0,25 Prozent gilt, und erklärte, dieses niveau bis 2014 beibehalten zu wollen. Zur Stützung des europäischen Bankensystems und zur Stärkung von Staats- anleihen der schwächeren Eu-Mitgliedsstaaten hat die EZB eine umfangreiche Liquiditätsversorgung aufrechterhalten. Sie stellte den kreditinstituten nahezu unbegrenzt Liquidität zur Verfügung. Zusätzlich nahm sie im oktober 2011 wieder die längerfristigen Refinanzierungsgeschäfte mit Laufzeiten ab einem Jahr auf. Hintergrund für diese Maßnahmen waren zunehmende Verspannungen am interbankenmarkt, wodurch es zu einer immer stärkeren nutzung der Einlagenfazilität der EZB kam. Pfandbriefe und andere covered Bonds der Eu-kernstaaten erwiesen sich auch in den Marktturbulenzen des vergangenen Jahres als verlässliche Refinanzierungsinstrumente. insgesamt wurde 2011 ein Volumen von 179 Mrd. Euro an in Euro be- gebenen Benchmark covered Bonds neu emittiert. dabei waren vor allem deutsche Pfandbriefe und französische sowie skandinavische covered Bonds bei den investoren gesucht. Auf der Währungsseite gewann der Euro im Jahresverlauf zu- nächst gegenüber dem uS-dollar aufgrund der weiter expan- siven geldpolitik der uS-amerikanischen notenbank. Mit der Verschärfung der europäischen Schuldenkrise zur Jahresmitte und besseren Wirtschaftsdaten aus den uSA konnte sich der uS-dollar wieder erholen. der Schweizer Franken galt im ver- gangenen Jahr bei den investoren als sicherer Hafen. Er ver- zeichnete deutliche Zugewinne und erreichte zum Euro fast die Parität. diese Entwicklung setzte die Schweizer Wirtschaft so unter druck, dass die Schweizer notenbank im September das Ziel einer festen Wechselkursuntergrenze zum Euro von 1,20 Schweizer Franken erklärte. Mit dieser Maßnahme konnte die notenbank dem Aufwertungsdruck bislang wirksam begegnen. „Pfandbriefe und andere covered Bonds der eU-Kernstaaten erwiesen sich auch in den Markt- turbulenzen des jahres 2011 als verlässliche refinanzierungsinstrumente.“ die Zinspolitik der Europäischen Zentralbank (EZB) wurde bis in den Herbst 2011 von den steigenden inflationsraten bestimmt. Sie erhöhte den Leitzins in zwei Schritten von je 25 Basispunk- ten bis Juli 2011 auf 1,5 Prozent. nachdem sich die positive 1,0 2,0 3,0 4,0 Januar Februar März April Mai Juni Juli August September oktober november dezember REnditE ZEHnJäHRigER BundESAnLEiHEn 2011in % Quelle: Bloomberg

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