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Geschäftsbericht 2014

LageBericht 13 114 Mrd. Euro steigen. Über alle Pfandbriefarten und Währungen blieb der Absatz mit 159 Mrd. Euro gegenüber 158 Mrd. Euro im Jahr 2013 konstant. Der deutsche Pfandbrief konnte weiterhin vom niedrigen Neuemissionsvolumen und der guten Assetqualität profitieren, größere Spreadeinengungen erzielten jedoch andere europäische Covered Bonds, wodurch sich der Refinanzierungs- vorteil des Pfandbriefs etwas reduzierte. „Pfandbriefe und andere Covered Bonds waren weiterhin eine gesuchte Anlageklasse.“ In Europa entwickelten sich die Zinsen stetig abwärts. 10-jährige Bundesanleihen fielen von 1,93 Prozent zum Jahresbeginn auf 0,54 Prozent am Jahresende. Die schwache Konjunktur in Europa, die deutlich fallenden Rohölpreise und die EZB-Politik verstärk­ ten diese Entwicklung. Auch weltweit wurden vielfach historische Tiefstände in den Renditen erreicht. Durch negative Zinsen für Geldanlagen in Euro und Schweizer Franken erreichten die kurz- fristigen Zinsen bis hin zu den Bundesanleihen mit fünf Jahren Laufzeit negative Renditen. Zinserhöhung für Mitte 2015 sorgten für starke Kursgewinne beim US-Dollar. Der Euro fiel bis zum Jahresende auf 1,21 US- Dollar, nach 1,37 US-Dollar zum Jahresanfang. Der Schweizer Franken wurde durch die Bindung an den Euro im Jahresverlauf ebenfalls abgewertet. Anfang 2015 entschied die Schweizerische Nationalbank (SNB) überraschend, die Fixierung an den Euro auf- zugeben und löste damit einen Kurssprung von 1,20 auf 1,01 Schweizer Franken zum Euro aus. Der DAX erreichte im Jahresverlauf 2014 zwar neue Höchststände von über 10.000 Punkten, erlebte danach aber jeweils deutliche Rückgänge auf bis zu 8.350 Punkte. Zum Jahresende notierte der DAX mit rund 9.800 Punkten um 2,7 Prozent über dem Schluss­ stand des Vorjahres. Besser entwickelten sich Aktienmärkte außer- halb Europas. Der Dow Jones Index konnte um 7,5 Prozent und der Nikkei Index um rund 7 Prozent zulegen. Pfandbriefe und andere Covered Bonds waren im Jahr 2014 weiterhin gesucht. Die gute Bonität, regulatorische Vorteile ge- genüber Senior-Unsecured-Bankanleihen und das dritte Covered- Bond-Kaufprogramm der EZB führten zu deutlichen Spreadein­ engungen. Der starke Rückgang des Neuemissionsvolumens im Vorjahr konnte 2014 teilweise korrigiert werden. Die günstigen Emissionsbedingungen ließen den Absatz von in Euro begebenen Covered Bonds im Benchmarkbereich um rund 17 Mrd. Euro auf Quelle: Bloomberg in % | Rendite zehnjähriger bundesanleihen 2014 Januar Februar März April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember 1,5 1,0 0,5 2,0 2,5

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