Geschäftsbericht 2015

13 LageBericht Der deutsche Pfandbrief setzte in Europa weiter den Maßstab und handelte im Vergleich mit anderen Covered Bonds mit dem ge- ringsten Spreadniveau. Durch das Ankaufprogramm und die Zins- politik der EZB befand sich das Renditeniveau auf einem historisch niedrigen Stand. Die Verdrängung privater Investoren durch die EZB war auch auf dem Pfandbriefmarkt immer stärker zu be­ obachten. Das Volumen an Euro-Benchmarkemissionen stieg im Jahr 2015 auf 144,6 Mrd. Euro. Das ist ein Zuwachs von 24 Pro- zent. Der größte Anteil entfiel weiter auf deutsche Emittenten. Die attraktiven Emissionslevels und das Covered-Bond-Ankauf- programm der EZB dürften diese Entwicklung begünstigt haben. lieren. Die EZB behielt hingegen ihre expansive Geldpolitik bei und reagierte im Dezember auf die weiterhin niedrigen Inflationsdaten mit einer nochmaligen Senkung des Einlagenzinssatzes um 0,1 Pro- zentpunkte auf minus 0,3 Prozent. Am Devisenmarkt konnte der US-Dollar vor allem im ersten Quartal Kursgewinne zum Euro erzielen. Im weiteren Jahresverlauf waren die Kursveränderungen weniger ausgeprägt und der Euro bewegte sich in einer Bandbreite zwischen 1,05 und 1,15 US-Dollar. Gegen- über dem britischen Pfund waren die Schwankungen moderater, sodass am Jahresende der Euro mit 0,74 GBP nur 4 Pence niedriger als zum Jahresauftakt notierte. Nach der überraschenden Aufwer- tung des Schweizer Franken im Januar konnte sich der Euro im zwei- ten Halbjahr wieder festigen und beendete das Jahr bei 1,09 CHF, das ist ein Plus von rund 10 Prozent gegenüber dem Tiefstand im Januar 2015. An den Aktienmärkten verstärkten sich ebenfalls die Marktschwan- kungen. Im internationalen Vergleich konnte sich dabei der DAX mit einem Anstieg von 9,6 Prozent im Jahresverlauf gut behaupten. Allerdings erlebte auch der DAX nach einem zwischenzeitlichen Allzeithoch von fast 12.400 Punkten im Spätsommer und Herbst einen erheblichen Einbruch. Grund dafür war das Nachlassen des Wachstums in China, das Ängste über den Zustand der chinesischen Wirtschaft hervorrief. Quelle: Bloomberg (Schlusskurse) in % | Rendite zehnjähriger bundesanleihen 2015 Januar Februar März April Mai Juni Juli August September Oktober November Dezember 0,4 0,2 0,0 0,6 0,8 1,0

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